A la fin de ce dernier trimestre, le leverage réel Morgan Stanley (qui fait partie des Importantes Institutions Financières Systémiques Mondiales, Global Systemically Important Financial Institutions, G-SIFIs) est encore beaucoup trop élevé, à 15 correspondant à un ratio Core Tier 1 réel de 6,6 % en détérioration par rapport aux trimestres précédents,
Document 1 :
| Morgan Stanley | 2016 Q3 | 2016 Q4 | 2017 Q1 | 2017 Q2 | 2017 Q3 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 Assets | 813,891 | 811,18 | 832,391 | 841,016 | 853,693 |
| 2 Equity | 69,629 | 68,53 | 69,404 | 70,306 | 70,458 |
| 3 Preferred st | 7,52 | 7,52 | 8,52 | 7,52 | 8,52 |
| 4 Goodwill | 9,329 | 9,296 | 9,229 | 9,156 | 9,079 |
| 5 Tangible eq | 52,78 | 51,714 | 51,655 | 53,63 | 52,859 |
| 6 Liabilities | 761,111 | 759,466 | 780,736 | 787,386 | 800,834 |
| 7 Leverage (µ) | 14,42 | 14,69 | 15,11 | 14,68 | 15,15 |
| 8 Core Tier 1 (%) | 6,93 | 6,81 | 6,62 | 6,81 | 6,6 |
Sommes en milliards de dollars.
Les chiffres retenus ici pour les calculs du leverage sont les capitaux propres tangibles c’est-à-dire les capitaux propres diminués des actions de préférence, du goodwill et des minoritaires selon les règles préconisées par ce bon vieux Greenspan, sans pondérer les actifs, comme c’est le cas avec le ratio Core Tier 1 et comme le préconisent aussi Axel Weber, la BRI (le fameux Bâle I), la Fed, la Prudential Regulatory Authority du Royaume-Uni, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et le Conseil fédéral helvète.
Il faudrait augmenter les capitaux propres de 24,75 milliards de dollars pour que Morgan Stanley respecte les règles prudentielles d’endettement édictées par ce bon vieux Greenspan pour obtenir un leverage inférieur à 10.
Document 2 :
Les bénéfices de 1,688 milliard de dollars correspondent à un ROE calculé sur le montant des capitaux propres publiés de 9,58 % et de 12,77 % sur le montant des capitaux propres tangibles, ce qui est dans la norme des grandes banques américaines mais trompeur à cause de sa sous-capitalisation car, avec des capitaux propres correspondant à un leverage de 10, le ROE tombe à 2,18 % !
La capitalisation boursière est de l’ordre de 88,9 milliards de dollars correspondant à un ratio P/E de 13,55 qui est considéré comme important mais grâce à un taux de distribution de 2,04 %.
Morgan Stanley n’a pas rattrapé son cours précédant les deux bulles précédentes, celles de l’internet et des grandes turbulences de 2008,
Document 3 :
Cliquer ici pour lire le communiqué de Morgan Stanley sur la publication de ses résultats de ce dernier trimestre.
Cliquer ici pour lire mon article précédent sur les résultats de Morgan Stanley.