Le FOMC maitre du monde

Hillary Clinton a été la femme la plus heureuse du monde lorsque son Bill a été élu Président mais elle a vite compris que l’homme le plus puissant des Etats-Unis est en fait le Président de la Fed !

Effectivement, ce sont seuls les gens de la Fed, et surtout son Président qui ont une action effective sur les fondamentaux de l’économie et donc sur l’évolution de la croissance, le gouvernement ne faisant que gérer les affaires de l’Etat dont l’action est finalement quasiment neutre sur le plan économique.

Les gens de la Fed ont évidemment en tête ce graphique,

Document 1 :

Comme je l’ai écrit maintes fois, après le départ de ce bon vieux Greenspan de la présidence de la Fed, ses successeurs veulent casser les cycles qu’il initiait auparavant, ou plus précisément, ils veulent en réduire l’amplitude au point de tendre vers un lissement du taux de croissance du PIB réel.

L’optimum est atteint quand l’écart (spread) entre les rendements des Notes à 10 ans et à 2 ans fluctue dans la bande de 1,50 à 1,75 % c’est-à-dire avec un peu plus de trois bandes dans le graphique suivant,

Document 2 :

Les gens de la Fed avaient presque atteint leur objectif fin 2015 mais l’accentuation de la crise dans la vieille Europe continentale depuis le début de cette année 2016 a perturbé leurs prévisions : le point bas est atteint maintenant, avec un minimum de 75 points de base (partie en rouge clair de la courbe de tendance du graphique 1) au lieu de 125 points de base qui aurait dû être atteint à la fin du 1° trimestre 2016 (partie en vert clair de la courbe de tendance du graphique 1) en concordance avec une augmentation du taux de base de la Fed, cf. les annonces faites par Janet Yellen fin 2015.

Les déclarations d’Eric Rosengren, membre du FOMC, vendredi 9 septembre, ont fait bondir les rendements en ce sens,

Document 3 :

En effet, des rendements très bas, proches de zéro pour les échéances courtes des bons du Trésor américain sont tout à fait anormaux car ils déstabilisent beaucoup de marchés.

Il importe maintenant que ces taux remontent dans leurs normes, c’est-à-dire dans la bande des 3 % pour les Notes à 10 ans compte tenu d’une inflation dite sous-jacente de l’ordre de 1,0 à 1,5 % et donc autour de 1,5 % pour les Notes à 2 ans et de l’ordre de 1 % pour les taux courts à 3 mois en concordance avec ceux de la Fed.

Dans ces conditions, la croissance pourra atteindre son potentiel optimal sans inflation et en respectant tous les fondamentaux.

Le retour à une pentification normale de la courbe des taux est une nécessité pour y parvenir, ce qui restaurera le plein emploi.
Ce serait une erreur que de faire l’inverse, c’est-à-dire attendre que l’emploi se renforce pour remonter les taux.

Il est très amusant de constater que ce sont les déclarations des gens de la Fed qui ont une action majeure sur les taux européens et non la politique monétaire menée par les Marioles de la BCE comme le montre le rebond des rendements des bons de Trésors de référence de la vieille Europe continentale,

Document 4 :

Les rendements des autres pays du Club Med ont même rebondi !

Document 5 :

Cependant, ce rebond des bons européens ne signifie pas que la croissance y sera de retour à cause de l’hypertrophie de l’agrégat monétaire en M1, ce qui est visible dans la baisse des taux qui est continue depuis le mois de juin 2007,

Document 6 :

La croissance, elle est pas là, la courbe du chômage, elle s’inverse pas, pas d’bol avec le chômage, l’unique client du coiffeur qui a pris un bail en or de 5 ans au 55 Rue du Faubourg Saint-Honoré est en train de couler irrémédiablement dans la Grande Bleue,

Document 7 :

Tout va bien.