Bourse direct

VIEL & Cie, société d’investissement cotée en France, a pour stratégie d’investir sur le long terme dans des sociétés du secteur de la finance (dixit le site de cet établissement) contrôle majoritairement Bourse direct (qui est aussi cotée à la bourse de Paris), une société helvète et minoritairement une autre.

Ces établissements ont le statut de banques mais ils ne sont pas de véritables banques, c’est-à-dire des banques de dépôt, ce qui est ennuyeux car les ratios de gestion bancaire ne peuvent pas s’y appliquer normalement : le multiple d’endettement (leverage)n’est pas fiable mais uniquement indicatif, voire trompeur.

En effet, une banque à part entière doit nécessairement enregistrer des dettes importantes correspondant aux dépôts de sa clientèle, ce qui n’est pas le cas dans les entités du groupe Viel.

Les dépôts des clients de Bourse direct sont au Crédit Agricole Corporate and Investment Bank qui est ce qu’on appelait jadis la banque d’affaires des péquenots du Crédit Agricole qui ont pris des cours accélérés d’anglais pour faire bien et se mettre au goût du jour. Il s’agit d’un avatar de l’ancienne banque Calyon qui a digéré plus ou moins bien le Crédit Lyonnais après son gigantesque trou couvert par Jean-Claude Le Tricheur et la nomenklatura.

En tant que banque, Viel donne l’impression de respecter les règles prudentielles d’endettement, mais en tant que société d’investissement, c’est-à-dire non bancaire, son endettement ne devrait pas dépasser la moitié de ses capitaux propres, ce qui est loin d’être le cas !
Document 1 :

Viel & Cie	2009	2010	2011 H1
Liabilities	1 254,78	1 361,94	1 736,53
Equity	232,082	277,605	260,136
leverage (µ)	5,4	4,9	6,7
Tier 1 (%)	18,5	20,4	15
Résultat net	58,857	45,637	12,283

Sommes en millions d’euros, H1 correspondant au premier semestre (Half).

Dans ces conditions, il est difficile d’analyser clairement et d’une façon fiable cette entreprise (la rentabilité des capitaux investis, mesurée par le ROE, Return On Equity, était supérieure aux normes mais elle est en baisse).

Autre point négatif : les entités cotées de Viel & Cie ne publient pas de comptes trimestriels, mais uniquement semestriels, ce qui est contraire aux règles admises partout dans le monde sauf en France où ce sont les banques qui font la loi, leur loi, et qui les appliquent selon leurs conceptions.

Autre point négatif, encore : il n’est pas normal d’avoir un empilement de sociétés cotées, c’est-à-dire une société cotée détenue majoritairement par une autre société cotée. Seul, le groupe Viel devrait être coté dans un pays respectant les règles en la matière.

Dans ces conditions, Bourse direct présente des comptes qui révèlent une détérioration inquiétante, surtout en cas de tsunami bancaire en €URSS.
Document 2 :

Bourse Direct	2010	2011 H1
Liabilities	309,916	412,112
Equity	42,828	42,845
leverage (µ)	7,2	9,6
Tier 1 (%)	13,8	10,4
Net income	2,793	2,255
ROE	6,5	5,3

Une fois de plus, il ne faut jamais faire confiance aux déclarations des banques mais toujours tout vérifier soigneusement par soi-même pour placer son capital de façon à le faire fructifier sinon, tout peut arriver, le pire étant le plus probable compte tenu des déséquilibres fondamentaux en €URSS.